申万宏源发布研究回报称，初次掩饰京东物流（02618），予以“买入“评级。顺丰控股主营业务时效件利润丰厚且壁垒高，京东物流一体化供应链业务一样稀缺且其高品性高质料的劳动赢得了很好的品牌溢价，行业口碑及品牌均能与顺丰失色，因此公司一体化供应链业务也已变成较高的护城河，客户粘性、时效均达到行业较高水平。另外，京东物流新业务与顺丰新业务访佛，因此两家公司具有很强的可比性。

申万宏源主要不雅点如下：

京东物流是国内逾越的一体化供应链物流劳动商白虎 美穴，罢了从企业物流到物流企业的飞舞。

京东物流是京东集团栽种的直营一体化供应链劳动商，尽享京东集团商流、数据、地产等资源协同上风，外部业务彭胀得回骄东谈主成绩。京东物流在营业形态、劳动体验、财富结构等方面彰着区别于传统快递物流、供应链劳动企业，主要收货于其独到的商流+物流的营业形态，能给C端和B端更全面一体化的物流处理有规画。

我国供应链物流迎来大发展机遇，一体化供应链在裁减物流资本中发达伏击功效。

供应链是基础物流劳动上游，特征包括行业空间大、客户粘性高、皆集度低且擢起飞间大、严惩事而非径直价钱竞争等，是滋长巨头企业的优质赛谈。红利见底，品牌崛起，鼓励供应链升级，一体化供应链径直处理3PL比例低、自动化率低这两个制约物流恶果的伏击要素，在全社会裁减物流资本中有望发达伏击功效。京东物流等新兴渠谈劳动商由于社会化劳动才气强，系统才气和基础物流劳动才气逾越等，在昔时更有契机把抓行业机遇。

外部收入的彭胀与规模效应的开释赞助京东物流事迹增长，京东物流具备重财富+本领+商流三大壁垒上风，举座仓储+配送端规模效应较强且仍有较大的开释空间。

24年京东物流在收入矜重增长的同期，罢了利润率的大幅擢升。公司一体化供应链继续向中腰部延拓外部客户占比权贵提高；非一体化供应链业务主要为快递、快运，收货于一体化供应链客户的引流、行业的增长、平台的敞开等要素，跟着单量的增长带来更强的规模效应。该行看好公司两大中枢业务的继续增长，以及仓储、配送步调规模效应的赓续开释。同期跟着主线、东谈主员、销售等步调的合理插足，时效、劳动、品牌有望进一步擢升，变成获客才气增强——资本优化——进一步强化获客才气的正向轮回。

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